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    并购重组审核加快产业整合或现投资机会

    作者:王丹 黄佶滢 时间:2017-07-06 阅读次数:938 次 来自:21世纪经济报道

        7月5日的A股市场有两只抢眼的股票:一只是华北高速(000916),自6月28日复牌以来连续六个涨停,此前,公司披露控股股东招商公路对它进行吸收合并,引得游资青睐有加;另一只是新都退(000033),7月6日是其在A股上市的最后一个交易日,值此“弥留之际”股价依然强势涨停,对此,市场人士普遍认为,买入者赌的就是未来重组再上市的可能性。

        并购重组一直是A股市场永恒的投资主题,不过今年以来,价值白马股持续走强,让重组等概念股受到了一定冷落。那么下半年,在预期并购重组审核加快的背景下,重组股是否会迎来春天?

        并购重组审核出现加速

        曾一度处于收紧状态的并购重组市场近期突然有了加速发展的迹象。本周,7月3日,云赛智联(600602)、华宇软件(300271)并购重组获得证监会通过;7月5日,南极电商(002127)获通过;7月6日,三丰智能(300276)和中国船舶重工集团海洋防务与信息对抗公司(600764)的并购重组也将上会审核。

        而刚刚结束的6月最后一周,这种态势更为明显,重组委在6月28日一口气审核了8家上市公司并购重组申请,且全部通过,无论是审核数还是通过数均创下单周历史新高。

        事实上,随着2016年9月“史上最严”重组新规正式落地,再加上一系列监管条例的出台,今年上半年A股市场的并购重组“从严审核”仍是主基调,反映到二级市场,重组概念股也没有掀起波澜。

        据证监会公布的信息统计,重组委2017年上半年共审核了78起重组申请,相较2015年上半年减少了逾三分之一。不过若从单月看,今年1-5月,并购重组上会的A股公司数量分别为10家、6家、14家、11家和11家,但到了6月份则大增到26家,还不包括临时取消的金利科技(002464)。

        一家上市券商的投行人士日前告诉21世纪经济报道记者,虽然目前过会的企业基本都是在重组新规出台前已申报的企业,但目前来看,监管层对并购重组的审核速度的确较一季度明显加快,政策上已显露出微调的信号。

        在他看来,下半年IPO审核或许会悄然放缓,对于年净利润达不到3000万的公司放行不易。6月28日西藏国策环保IPO被否,6月21日上海步科IPO被否,都是扣非后净利润低于3000万元的问题,而对于这类公司,并购重组或是不错的出路。

        产业整合才是鼓励方向

        上市公司并购重组“松绑”,其实,从近段时间监管层领导的一些公开表态中已显见端倪。

        6月17日,证监会主席刘士余在中国证券业协会第六次会员大会上表示,证券公司不能只盯着承销保荐,更要在并购重组、盘活存量上做文章,为国企国资改革、化解过剩产能、“僵尸企业”的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务,加快对产业转型升级的支持力度。

        同一天举行的“2017(第十九届)中国风险投资论坛”上,证监会主席助理宣昌能也介绍,证监会鼓励面向创新创业项目的并购重组。

        上述上市券商投行认为,下半年并购重组仍会保持较快的节奏,并购重组市场有望迎来春天,并购基金或大有可为。不过,他亦指出,并不能笼统说,监管层对上市公司的并购重组已大幅松绑,对于部分行业的跨行业并购、跨境并购、标的资产持续盈利能力欠佳的不良并购,监管层仍会保持审慎。

        6月20日,证监会副主席姜洋在“2017陆家嘴论坛。”上曾表示,证监会大幅简化并购重组行政审批,鼓励基于产业整合的并购重组,同时要严格重组上市要求,加强并购重组监管。

        “通过市场化并购,推动行业整合和转型升级,催生新的业绩增长点,这才是监管层鼓励和市场推崇的并购重组。”上海私募人士罗浩表示。他说,今年以来,A股市场一个很大变化是价值投资、买绩优股的理念越来越深入人心,投资者对估值的“计较”越来越坚持,贵州茅台(600519)、中国平安(601318)、格力电器(000651)、海康威视(002415)等白马股崛起,而往年大热的概念股受到冷落就是很好的体现。因此他认为,下半年如果并购重组会演绎一波行情,那么价值投资依然会是主线,不会再出现什么概念热,上市公司就追风并购这个行业的标的的现象。从这点上,可以肯定的是A股市场正在走向成熟。

        证监会公司信息显示,今年上半年审核的78起重组申请中,有45起获得无条件通过,占比不到六成;27起获有条件通过,占比35%;6起未获通过,占比7.6%,否决率超过去年同期。从被否原因的细节看,持续盈利能力有“一票否决权”,如7月5月上会的山东地矿被否,审核回复就明确指出其拟购买的标的资产按期达产存在不确定性,且建设期持续亏损,不利于上市公司改善财务状况和增强持续盈利能力。

        北京某基金公司权益类基金经理向21世纪经济报道记者指出,下半年会关注并购重组股的投资机会,央企重组、国企改革、新三板企业并购等都可能迸出火花。而政策方面,则会注意IPO与并购重组之间的再平衡、借壳上市条件判定的变化,以及退市机制的政策进展等。

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