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    资管公司重组问题企业业务模式思考

    作者: 时间:2019-11-26 阅读次数:57 次 来自:中国财经报

      穆晓东

      问题企业重组业务,是金融资产管理公司响应“服务实体经济、防范化解金融风险”中心工作任务的需要。加强对问题企业重组业务的研究,系统性地探索问题企业重组业务模式与规律,对于金融资产管理公司“回归本源、突出主业”,提升主业核心竞争力颇为重要。

      问题企业重组业务的范畴

      在市场经济条件下,企业重组是要素再组合的一种手段,也是解决竞争劣势企业问题的模式选择之一。问题企业重组是指金融资产管理公司根据企业实际情况“量体裁衣”,根据企业行业特性、产业特点、核心技术、企业经营情况等多种因素综合考量,采取不同的业务组合模式盘活企业,实现企业正常经营发展的业务。可以有效化解存量不良金融资产风险,提升社会资源配置效率。

      问题企业重组业务模式探讨

      根据项目和企业的实际情况,采取不同类型重组方式进行有机组合,可形成若干种不同的问题企业重组模式。

      模式一:引入第三方投资者实现并购融资

      引入问题企业产业链上下游的企业、同一行业且有并购需求的企业,或其他具备一定实力的企业作为第三方投资者。通过股权重组和承债式收购,第三方投资者成为问题企业的大股东,全面接盘问题企业,发挥自身资金和管理优势,盘活问题企业。

      该模式的优点是:既能够实现风险存量项目化解,又可以通过为第三方投资者提供资金支持的方式实现多种收益。不利因素是:此模式下对问题企业本身的资产价值以及配合意愿、第三方投资、行业情况等均有较高要求,匹配难度大。

      模式二:债务重组+追加投资

      通过对企业进行债务重组,控制企业核心资产,解除资产或生产设备的查封,提高抵质押物的利用率。金融资产管理公司通过股权或类信贷方式给予问题企业一定的增量投资,提供流动性支持,使企业恢复经营。

      该模式的优点是:避免企业进入诉讼、拍卖、破产等程序,节约社会资源。不足之处主要是:需要增量资金投入,包括追加投资和收购相关债权,实质风险敞口扩大。

      模式三:破产重整

      在政府支持和法院的主持下,金融资产管理公司作为重整主导方或重组管理人参与问题企业的破产重整,负责设计重整计划,协调各方关系,平衡不同利益主体之间的诉求。同时在条件允许的情况下,根据企业实际经营和债务结构特点,及时引入破产费用支持公益基金或者企业重整投资并购基金等,投资于问题企业的有增值潜力的项目或收购其资产,以帮助企业走出经营困难,使资产价值最大化。

      该模式的优点是:可以一揽子解决企业债务问题,重整计划对全体债权人均具有约束力,重整具有强制性。不足之处是:破产重整程序时间成本高,通常至少需要1到2年,存在重整失败并走向破产清算的可能。

      模式四:托管或租赁经营。

      对问题企业采取托管经营,引进新的管理团队对企业的组织架构和管理流程重组,或者以租赁经营的方式出租核心资产和生产设备,盘活资产,恢复企业的生产能力和现金流。

      该模式的优点是:无需新增大规模投入,以较小的成本就可以化解存量风险,恢复企业自我造血。不足之处是:企业仅依靠经营现金流偿还负债,还款周期较长;托管经营和租赁仅能暂时性缓解问题, 没有根本解决企业的问题。

      相关结论和建议

      为寻求经济效益和社会效益最大化,建议从功能定位、人员激励和业务优化等维度考量业务产品,实现对于问题企业的最优化重组。

      一是找准问题企业重组业务的定位。金融资产管理公司大都是国有或者国有控股企业,有充足的资金渠道、企业品牌、客户资源和资产资源,人员从业经验较为丰富、综合素质高,可在问题企业重组业务中激发自身潜能的同时,充分发挥中介机构和第三方投资者作用,充分发挥资源的有效配置作用,最终实现多方共赢。

      二是优化问题企业重组项目的考核思路。针对问题企业重组项目风险较高的特点,应改变以往一般非实质债务重组项目的考核思路,建议考核目标可以允许承受重组失败情况下一定程度的损失,综合考量最终重组价值。

      三是丰富问题企业重组的举措。建议综合利用资产重组、破产重组、追加投资、股权投资等方式,大胆假设,小心求证,支持创新,鼓励实践,对企业资源进行整合。 (作者单位:华融晋商资产管理公司)

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