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    并购重组将再掀高潮

    作者:惠晓川 时间:2015-08-03 阅读次数:1356 次 来自:国际金融报

      证监会[微博]于7月4日决定暂缓新股IPO,此后28家公司公告暂缓发行。市场普遍预计新股IPO暂停或至少延至年末。海银财富投研中心认为,新股暂停对并购重组起到了推波助澜的作用。一方面,股权投资机构在退出受限的情况下,并购成为退出渠道首选,并购市场有望变得更加火爆;另一方面,由于市场逐渐恢复理性,之前的题材炒作会降温,个股高估值有望回复,并购重组的质量有望随之提升。

      Wind数据显示,2009年以来,我国上市公司的并购重组数量有880件(截至今年7月20日);其中,2015年初以来,按照首次披露日期计算的并购重组事件就有221件,可见今年以来并购重组数量大幅增加。

      经济转型是推动并购重组的主要内在动力。目前,经济周期已经进入结构调整的阶段,行业集中度相对来说比较分散,亟需整合行业资源,优化产业结构。传统企业需要通过产业并购来梳理上下游资源,切入新兴行业,实现业务的转型升级;而成长型企业则面临行业竞争的日趋激烈,需要通过并购实现外延式扩张或者内生性的增长。

      此外,企业并购政策持续利好。去年,国务院和证监会发布了一系列并购重组的意见和管理办法,支持上市公司通过增发优先股进行并购融资,鼓励创业板上市公司通过非公开增发等再融资并购,鼓励市场化并购重组。今年,并购市场利好政策仍然不断。由于政策推动,各种类型的并购重组的审批流程得到优化,重大资产重组和发行股份购买资产的审批时间几乎缩短了一半。数据显示,2014年A股涨幅排名前十的上市公司中,涉并购概念的占比为60%。

      目前中国已经具备了并购市场发展的大环境。尽管当前并购市场可能存在并购标的开价过高等诸多局限,但在经济与股市表现尚可的背景下,且并购上市企业业绩未被大范围证伪的前提下,我们所处的并购浪潮方兴未艾。

      根据国外并购浪潮发展的经验,2014年美国的并购交易金额占GDP的比重约12%,而中国只有3%,我国并购市场未来的发展空间广阔。2015年及随后的3至5年,并购市场仍将继续呈现繁荣态势,其主要驱动因素为国企混改推进、海外并购常态化、“一带一路”战略实施、新三板市场发展以及并购相关制度的创新。

      首先,国企混改触发国企未来并购重组机遇。十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出要积极发展混合所有制经济。并购重组将成为新一轮国企改革目标达成最为重要的资本运作工具。

      其次,海外并购将逐步常态化。我国企业存在业务扩展和产品升级的需求,希望通过海外并购来提升技术、品牌、渠道等核心竞争力。近年来人民币(6.2096, -0.0001, -0.00%)升值也推动了海外并购热潮。同时,国家政策鼓励资本输出,随着自贸区发展,海外投资流程得以简化。

      第三,“一带一路”战略将使跨境并购走上快车道。“一带一路”战略为基础设施运营领域带来一定的并购机会,并购标的将主要分布于“一带一路”沿途区域。央企和大型民企可通过并购沿线相关企业进行海外扩张,避免自己成本高,审批流程长等风险。

      此外,新三板市场带来巨大的并购商机。新三板公司大多处于新兴产业,拥有创新商业模式,发展前景广阔,能增加收购方的净利润。

      (作者系海银财富首席投资策略官)


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